mein Schatten,
Ich kann auch nur das anwenden was in KE 3 auf Seite 27 und 28 steht, nämlich dass der Ertragswert den max. Kaufpreis für den Käufer angibt, so dass der Erwerb vorteilhaft für ihn ist
a) Siehe KE 3 Seite 27: Ertragswert E ergibt sich durch Abzinsung des erwarteten Zahlungsstroms
E
= 15000 * 1,1^-1 + 15000 * 1,1^-2 + 15000 * 1,1^-3
= 37302,8
Mehr als den Ertragswert sollte der Käufer nicht zahlen, denn sonst ist die Anlage zum gegebenen Zins günstiger.
Die Ökonomische Erklärung: Es ist für den Käufer gleichwertig, ob er für für den Ertragswert 37302,8 GE kauft und in den nächsten 3 Jahren 15.000 GE bekommt oder ob er den Zahlungsstrom der 3 Jahre durch Anlage der 37302,8 GE zum gegebenen Zins realisiert. Bezahlt er weniger (mehr) als den Ertragswert, so bekommt er durch den Zahlungsstrom des Unternehmens mehr (weniger) als durch die Anlage des Ertragswerts.
Andere ökonomische Erklärung: Angenommen, der Käufer möchte kaufen, muss das Geld aber durch einen Kredit zum gegebenen Zins aufnehmen. Falls der Kaufpreis = Nettokreditsumme der Ertragswert ist, kann er in den nächsten 3 Jahren den Kredit mit dem Zahlungsstrom genau zurückzahlen. Ist der Kaupreis = Nettokreditsumme niedriger, dann behält er von dem Zahlungsstrom des Unternehmens etwas übrig, ist der Kaupreis aber höher, so reicht der Zahlungsstrom des Unternehmens nicht, um den Kredit zurückzuzahlen, der Käufer zahlt also noch drauf.
b) Siehe KE 3 Seite 28 unten sowie Seite 6 und 7:
E
= g/i
= 15000/0,1
= 150000
Das sind die gleichen Überlegungen wie bei Investitionen und Kapitalwertberechnung am Anfang von KE 3, der Unterschied ist lediglich, dass bei Investitionen der Zahlungsstrom ab t = 1 mit der Anfangsinvestition bei t= 0 verglichen wird, während bei der Unternehmensbewertung der Zahlungsstrom ab t = 1 mit dem Kaufpreis verglichen wird und es dafür bei t = 0 keine Zahlung gibt.
Liebe Grüße
